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滴雞精門市 市場回顧。上周鋼鐵板受大盤以及房地產銷售數據影響表現不佳,周跌幅2.95%,居申萬28個行業第25,滬深300指數微漲0.15%,跑輸大盤3.10個百分點。板塊個股中柳鋼股份、中原特鋼、上海鋼聯漲幅靠前,分別上漲4.59%、1.98%、1.11%,銀龍股份、撫順特鋼、西寧特鋼跌幅居前。
期市震蕩加劇。上周期市前四天均以單邊下滑為主,周五迅速反彈回升,震蕩區間再次擴大,多空分歧不斷加深,品種之間強弱來看,螺紋熱卷依舊表現相對強勢。上周僅鐵礦價格環比上升2.96%,焦煤、焦炭、螺紋、熱卷分別下跌3.68%、6.77%、1.02%、0.36%。從持倉量來看,由於震蕩區間擴大,多空分歧並未帶來全品種持倉的增加,上周焦炭、鐵礦主力合約持倉量分別增加7.65%、4.54%,焦煤、螺紋、熱卷主力合約持倉則出現環比下滑14.81%、2.18%、7.75%。
雙焦庫存處低位,鐵礦進口創新高,節後鋼材庫存逐漸消化。京唐港煉焦煤庫存為80萬噸,為近兩月首次增加,不過絕對值依然處於低位。
焦炭天津港庫存為80萬噸較上周減少11萬噸。鐵礦石港口庫存略微增加,而9月鐵礦石進口超過1億噸創歷史新高。鋼廠方面,高爐開工率降至73.48%,唐山受提前限產影響高爐開工率僅75%。鋼材社會庫存節後第二周大幅減少39.6萬噸,節中累積庫存得到消化。
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鋼廠利潤再次突破1000元。上周鋼材現貨價格窄幅震蕩以微跌收尾,但鐵礦石以及焦炭價格出現大幅下降,鋼廠利潤再次擴大。根據我們模擬的鋼廠利潤,鋼廠螺紋毛利潤為1063元/噸,熱卷毛利950元/噸,冷軋毛利潤為749元/噸。
每周觀點:上周出臺的三季度GDP 以及地產銷售回落等宏觀數據有偏低於預期跡象,市場信心不振,板塊僅周五隨大盤出現止跌回升。期股兩市結合來看,市場對限產停工影響需求的悲觀預期尚存。
雖然上周滬線螺采購量環比減少,但從大幅消化的鋼廠以及鋼貿庫存來看,實際環保限產對供應影響或超出需求。從期股表現來看,今年兩者相關性較強,目前期市震蕩加劇的形勢下,板塊也勢必受到影響隨之震蕩。
原材料焦炭、鐵礦石價格大幅下降支撐鋼廠盈利再次擴大但板塊仍不見起色,市場擔憂盈利持續性不佳。短期鋼價大概率維持震蕩直至需求端或庫存端出現明顯信號,另一方面廢鋼價格企穩上升或存隱性機會。
投資建議:當前行業的邏輯仍在於環雞精何時喝保限產政策對第四季度鋼材供需的影響,根據出臺的政策估測限產對需求影響遠小於供兒童雞精推薦應,不過由於近期鋼價持續震蕩,我們維持整個行業“同步大市”的評級。建議投資組合:寶鋼股份、方大特鋼、韶鋼松山、*ST 華菱、新鋼股份、南鋼股份以及柳鋼股份。
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